经历了2024到2025年的IPO低潮期后，2026年资本市场回暖迹象明显。截至2026年7月，已有超过20家估值超10亿美元的独角兽企业递交了上市申请，融资总额预计将超过2000亿元。与几年前大多选择赴美上市不同，如今的选择已经收窄为两个核心选项：A股科创板和创业板，或者港交所主板。每条路径都有其鲜明的利弊，企业需要根据自身行业属性、股东结构和国际化战略来做出选择。
港交所的优势在于国际化投资者基础、灵活的上市规则和对VIE架构的包容度。对于有海外业务布局、需要引入国际战略投资者的企业来说，港股仍然是首选。2026年港交所推出的"特专科技公司上市制度"进一步降低了对未盈利硬科技企业的上市门槛。但缺点也很明显：港股市场对中小市值公司的关注度较低，市值在100亿港元以下的公司普遍面临流动性不足、估值折价的问题。部分内地独角兽在港股上市后市值甚至低于上市前最后一轮融资估值，这对早期投资者来说是不小的打击。
A股特别是科创板的最大吸引力在于估值溢价。同等体量的科技企业，A股的平均市盈率往往比港股高出50%到100%。而且A股投资者对科技赛道的理解更深，更容易给出符合行业逻辑的估值。但硬币的另一面是上市审核周期显著长于港股。虽然注册制改革大幅简化了流程，但从受理到挂牌，科创板平均仍需要9到12个月，而港股通常只需要4到6个月。对于急需资金扩张的独角兽来说，时间成本是必须考虑的因素。综合来看，建议纯国内业务、有盈利记录的企业首选科创板，而有国际化需求或VIE架构的企业更适合走港股路径。