可转债在发行时除了常见的转股、赎回、下修条款，往往还包含一条回售条款。它规定在特定条件下，投资者有权把手中的可转债按约定价格卖回给发行公司。对投资者而言，回售条款相当于一道保护网，在正股长期低迷、转股无望时，提供一个拿回本金并可能获得利息的机会。
回售条款一般分为有条件回售和附加回售两类。有条件回售通常在可转债进入最后两个计息年度后，若正股价格持续低于转股价的一定比例，比如连续三十个交易日中至少十五个交易日低于转股价的七成，投资者就有权启动回售。附加回售则与募集资金用途改变有关，公司擅自变更资金投向时，投资者同样可以要求回售。
对稳健型投资者来说，回售条款是评估可转债安全边际的重要依据。有回售保护的可转债，下跌空间相对有限，因为价格越接近回售价，下方支撑越明显。投资者在买入前，可以查阅发行公告中的回售条款，算清楚回售触发价和回售价，判断自己最坏情况下能拿回多少。
回售不是自动发生的，需要投资者在规定的申报期内主动操作，错过了申报窗口就等于放弃权利。同时，回售价格通常是面值加当期应计利息，实际收益有限。更重要的是，公司往往会在回售压力下选择下修转股价来避免回售，这就需要结合正股走势综合判断。理解这些细节，才能用好这道保护机制。