可转债是一种可以按约定条件转换成股票的公司债券。它兼具两种属性：当股价低迷时，它更接近债券，投资者可以持有到期拿回本金和利息，享有「债底」保护；当股价上涨时，它又能跟随股票上涨，分享「股性」带来的弹性。这种「下有支撑、上有空间」的结构，让可转债成为许多稳健型投资者钟爱的品种。
理解可转债，关键在于理解它并非「稳赚不赔」。当股价大幅下跌时，可转债价格同样会跌破面值，只是下跌空间通常比正股有限；而当股价大涨时，它的涨幅也可能跟不上正股。因此，如何在不同市场环境下选择合适的可转债，就成了投资的核心问题。
「双低」指的是「低价格」和「低溢价率」。价格低，意味着债底保护更强，向下空间更有限；溢价率低，意味着可转债与正股的联动更紧密，当正股上涨时能更快跟上，进攻性更好。双低策略就是在这两个维度上同时筛选，找到那些「价格不贵、又不偏离正股太多」的标的，构建一个兼顾防御与进攻的组合。
这一策略的精妙之处在于它的平衡性。单纯追求低价格，可能选到一堆缺乏弹性、正股长期疲弱的品种；单纯追求低溢价，又可能承受较高的价格风险。把两个指标结合起来，往往能在风险和收益之间取得较好的平衡，这也是它在震荡市中备受青睐的原因。
运用双低策略，通常的做法是定期对所有可转债进行排序，选取综合排名靠前的一批，按一定规则买入，并定期轮动调仓，把排名下降的卖出、排名上升的纳入。这种纪律化的操作有助于避免情绪干扰，让策略稳定执行。投资者可以选择自己手动筛选，也可以借助一些提供双低排名的工具和数据。
需要注意的是，双低策略并非没有风险。信用风险、强赎风险、正股大幅下跌的风险依然存在，市场极端情况下也会出现回撤。因此，它更适合作为资产配置中的一部分，而非孤注一掷。理解策略的逻辑、坚持纪律、控制仓位，才能真正发挥可转债「攻守兼备」的优势。